PayPal入華，短時(shí)間內(nèi)看不到太多的好勢(shì)頭。但是PayPal來(lái)華了，就會(huì)有其他的支付平臺(tái)到來(lái)，中國(guó)第三方支付市場(chǎng)，或許已經(jīng)在改變。

美國(guó)支付巨頭PayPal曲線入華，猶如板結(jié)的湖面中投入一塊大石，每個(gè)人都關(guān)心，這塊石頭能否砸出一道裂痕，撼動(dòng)國(guó)內(nèi)支付格局。

PayPal不僅是美國(guó)支付巨頭，也是國(guó)際支付巨頭，目前已開(kāi)拓全球200多個(gè)市場(chǎng)，美國(guó)以外的市場(chǎng)貢獻(xiàn)了43%的交易量和54%的凈收入（2018年數(shù)據(jù)）。

國(guó)內(nèi)的支付機(jī)構(gòu)差不多長(zhǎng)一個(gè)樣，PayPal顯然與之不同，國(guó)際化程度更是讓國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)望塵莫及。正因?yàn)檫@樣，PayPal入華才會(huì)給人想象空間。

問(wèn)題是，外來(lái)的和尚能念好國(guó)內(nèi)的經(jīng)嗎？

一、PayPal是誰(shuí)？

很多人認(rèn)識(shí)PayPal，是從支付寶開(kāi)始的。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，支付寶與PayPal之間，有一段青出于藍(lán)的故事。

PayPal成立于1998年，2002年被ebay并購(gòu)，成為ebay買賣雙方的交易工具；2003年，淘寶上線支付寶，為買賣雙方提供擔(dān)保交易。

——從先后次序看，支付寶的靈感來(lái)自于PayPal。

最初的幾年，支付寶與PayPal就像兩條平行線，在不同的市場(chǎng)做著相似的事情，如從支付工具演變成支付錢包，再衍生出信用支付（貸款）產(chǎn)品。

2014年，二者開(kāi)始在戰(zhàn)略層面出現(xiàn)重大差異——這一年，螞蟻金服成立，全面轉(zhuǎn)向綜合性金融服務(wù)集團(tuán)；而PayPal則醞釀與ebay拆分，謀求獨(dú)立上市。

之后的一年里，兩者分別完成了各自的大動(dòng)作：支付寶再次戰(zhàn)略升級(jí)，從金融服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型生活服務(wù)平臺(tái)；PayPal則如愿上市，開(kāi)始在華爾街的指揮棒下為規(guī)模和營(yíng)收奔跑。

三年后，二者已決然不同：支付寶變身一站式生活服務(wù)平臺(tái)，而PayPal仍是一家支付機(jī)構(gòu)，支付營(yíng)收貢獻(xiàn)占比高達(dá)89%。

那么，僅就支付業(yè)務(wù)本身來(lái)看，PayPal的表現(xiàn)究竟如何呢？

1. 交易規(guī)模

PayPal是國(guó)際支付巨頭，但與國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)比規(guī)模，也只是二線水平。2018年，PayPal在全球共計(jì)實(shí)現(xiàn)交易量5087億美元（不含網(wǎng)關(guān)支付），折合人民幣4萬(wàn)億元，放在中國(guó)市場(chǎng)（2018年國(guó)內(nèi)非銀行支付交易規(guī)模208萬(wàn)億元），占比不足2%。

從增長(zhǎng)趨勢(shì)看，2013年以來(lái)，PayPal交易規(guī)模年均增速在20%-30%之間，與同期國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)動(dòng)輒上百的增速比，只能說(shuō)差強(qiáng)人意。

2. 盈利能力

交易規(guī)模雖不占優(yōu)勢(shì)，但PayPal的盈利能力絕對(duì)羨煞旁人。2018年，PayPal實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.57億美元，折合人民幣141億元。

相比之下，國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)困于盈利難的僵局，不得不為三斗米折腰，個(gè)別機(jī)構(gòu)甚至不惜鋌而走險(xiǎn)，違規(guī)經(jīng)營(yíng)以至罰單不斷。即便是幾個(gè)巨頭，也是通過(guò)“貸款補(bǔ)貼支付”實(shí)現(xiàn)商業(yè)層面的可持續(xù)性。

PayPal的盈利，取決于其遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同業(yè)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。以美元入賬為例，PayPal的支付費(fèi)率一般在交易額3.4%以上（視商家交易額差異化定價(jià)，最高可升至4.4%），且需支付0.3美元/筆的固定費(fèi)用。若涉及貨幣兌換，PayPal還要單獨(dú)收取貨幣兌換費(fèi)。而PayPal自身的支付成本費(fèi)率基本在1%以下，意味著支付交易的毛利空間至少在2.4個(gè)百分點(diǎn)以上，扣除其他運(yùn)營(yíng)成本，仍然有較大的盈利空間。

從這個(gè)角度看，PayPal高盈利并無(wú)什么秘密武器，純粹是低競(jìng)爭(zhēng)下的高定價(jià)所致。一旦深度涉足中國(guó)市場(chǎng)，一樣會(huì)陷入盈利難困境。反過(guò)來(lái)講，國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相走出去，看中的也是國(guó)際市場(chǎng)更高的毛利空間。

二、PayPal入華，破局點(diǎn)在哪里？

PayPal是一家立足歐美、交易規(guī)模中等、盈利能力強(qiáng)、國(guó)際化程度高的支付機(jī)構(gòu)，人蓄無(wú)害，國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)只有發(fā)力海外時(shí)才會(huì)視之為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但隨著PayPal收購(gòu)國(guó)付寶70%的股權(quán)，人們開(kāi)始關(guān)心，PayPal進(jìn)來(lái)后能為中國(guó)支付市場(chǎng)帶來(lái)什么改變？

從業(yè)務(wù)資質(zhì)看，支付寶持有互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)支付、基金支付、跨境人民幣支付以及預(yù)付費(fèi)卡發(fā)行與受理等支付牌照和業(yè)務(wù)許可，缺失了收單牌照，意味著PayPal很難在線下市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)支付巨頭一較高下，戰(zhàn)場(chǎng)仍在線上。

線上支付，很大程度上取決于線上場(chǎng)景，而國(guó)內(nèi)大的線上交易場(chǎng)景基本均已布局支付牌照，PayPal的騰挪空間非常有限。

1. 缺乏C端用戶基礎(chǔ)

國(guó)付寶沒(méi)有C端基礎(chǔ)，PayPal雖有2.67億年度活躍用戶，在中國(guó)市場(chǎng)卻沒(méi)什么積累。

一個(gè)缺乏C端用戶的支付機(jī)構(gòu)，對(duì)交易場(chǎng)景方而言，只會(huì)額外增加消費(fèi)者負(fù)擔(dān)（新增綁卡及實(shí)名認(rèn)證等環(huán)節(jié)），降低交易成功率，合作積極性自然不大。

2. 大規(guī)模拓客空間不再

沒(méi)有用戶，可以營(yíng)銷獲客。但看看中國(guó)中小支付機(jī)構(gòu)的生存現(xiàn)狀，就知道C端獲客有多難、成本有多高。

此外，PayPal面臨的是C端用戶和B端商戶的雙邊獲客問(wèn)題，這兩類客戶均習(xí)慣了國(guó)內(nèi)的補(bǔ)貼打法，習(xí)慣了高毛利的PayPal是否愿意走上補(bǔ)貼之路呢？

即便做出這個(gè)艱難的決定，作為一家獨(dú)立上市公司，是否有魄力在中國(guó)市場(chǎng)投入百億資金來(lái)打贏這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)呢？大概率是不可能的。

所以，放眼未來(lái)三五年，PayPal在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的突破口只有一個(gè)：跨境支付，以此為突破口，積累C端用戶、累計(jì)B端商戶，三五年后視市場(chǎng)和政策變化再做打算。

說(shuō)到跨境支付，PayPal還是底氣十足的。

• 國(guó)際化是PayPal的差異化優(yōu)勢(shì)；PayPal支付平臺(tái)遍及全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，支持100多種貨幣支付和56種貨幣提現(xiàn)操作；
• 跨境貿(mào)易支付一直是PayPal國(guó)際化布局的重要抓手；近年來(lái)，跨境貿(mào)易支付一直為PayPal穩(wěn)定貢獻(xiàn)著約20%的交易量。

PayPal對(duì)跨境貿(mào)易支付的倚重，固然有跨境支付高費(fèi)率的考慮，更多地還是受限于牌照限制。支付屬于持牌金融業(yè)務(wù)，而PayPal在很多國(guó)家沒(méi)有獲得支付牌照，無(wú)法進(jìn)行本地用戶間的匯款交易，只好把重心放在跨境支付上；在中國(guó)、東南亞和南美洲的大部分市場(chǎng)，PayPal的重心均是跨境支付。

某種意義上，歐美市場(chǎng)以外核心牌照的缺失，也是PayPal交易規(guī)模高度依賴美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的原因。從2018年數(shù)據(jù)看，PayPal的凈收入，54%來(lái)自美國(guó)，20%來(lái)自歐盟（不含英國(guó)），11%來(lái)自英國(guó)，而其他近兩百個(gè)國(guó)家和地區(qū)僅貢獻(xiàn)不到15%的凈收入。

此外，長(zhǎng)期在跨境支付市場(chǎng)中摸爬滾打，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力也成為PayPal差異化競(jìng)爭(zhēng)力的一部分。

2015年之前，PayPal在財(cái)務(wù)上一直受困于匯率風(fēng)險(xiǎn)，如2014年外匯兌美元損失2500萬(wàn)美元，2013年損失800萬(wàn)美元，之后通過(guò)對(duì)套期保值等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的靈活應(yīng)用，PayPal具備了強(qiáng)大的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，匯兌損失已無(wú)法再對(duì)這家國(guó)際支付巨頭帶來(lái)威脅。

問(wèn)題來(lái)了，既然現(xiàn)階段PayPal發(fā)力重點(diǎn)仍然是跨境支付，收購(gòu)國(guó)付寶的意義何在呢？

最大的意義就是獲得了國(guó)內(nèi)支付牌照，可以把跨境支付用戶轉(zhuǎn)化為中國(guó)境內(nèi)支付用戶，經(jīng)過(guò)三五年的積累，大舉發(fā)力中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)就有了底氣和基礎(chǔ)。

三、PayPal之后還有PayPal

對(duì)任何一家國(guó)際化布局的金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)都具有戰(zhàn)略重要性，恰逢中國(guó)金融市場(chǎng)加大對(duì)外開(kāi)放的時(shí)間窗口。對(duì)PayPal來(lái)講，此時(shí)布局中國(guó)市場(chǎng)不需要過(guò)多的考慮，無(wú)論進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后取得怎樣的成績(jī)，都是后話，進(jìn)來(lái)本身就具有戰(zhàn)略意義。

對(duì)PayPal如此，對(duì)其他國(guó)際巨頭也是如此。

PayPal收購(gòu)了國(guó)付寶，其他國(guó)際巨頭也不會(huì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)有一百多張移動(dòng)支付牌照，除了頭部的幾家，多數(shù)支付機(jī)構(gòu)日子過(guò)得艱辛，大概率也愿意把控制權(quán)拱手想讓。

所以，對(duì)于國(guó)內(nèi)支付市場(chǎng)而言，雖然PayPal入華本身影響有限，但PayPal只是先行者，PayPal之后還有更多的PayPal們要進(jìn)來(lái)。

進(jìn)來(lái)的機(jī)構(gòu)多了，無(wú)論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，還是國(guó)內(nèi)支付機(jī)構(gòu)的國(guó)際化布局，都有了新的想象空間。

中國(guó)第三方支付市場(chǎng)，自會(huì)揭開(kāi)新的一頁(yè)。

#專欄作家#

薛洪言，公眾號(hào)：洪言微語(yǔ)，人人都是產(chǎn)品經(jīng)理專欄作家。蘇寧金融研究院院長(zhǎng)助理、碩士生導(dǎo)師，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技與銀行轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。

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