本文作者主要分析目前線上部分平臺(tái)的理財(cái)計(jì)劃類產(chǎn)品，并分享了一些算法的簡(jiǎn)單思考。

什么是理財(cái)計(jì)劃

為了解決投資人資金流動(dòng)性，提升投資人的回款資金利用效率，降低標(biāo)的違約風(fēng)險(xiǎn)。很多的 P2P 平臺(tái)都推出了理財(cái)計(jì)劃類產(chǎn)品。其實(shí)質(zhì)是一種自動(dòng)投標(biāo)的工具，在投資人投資（購(gòu)買）這種理財(cái)計(jì)劃后，P2P 平臺(tái)通過(guò)程序自動(dòng)為投資人分散匹配其平臺(tái)上的各類投資項(xiàng)目（散標(biāo)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)）。同時(shí)這種理財(cái)計(jì)劃與普通的散標(biāo)或者債權(quán)轉(zhuǎn)讓相比，在一定程度上減少了用戶在投資操作時(shí)的學(xué)習(xí)成本。另外，由于其自動(dòng)復(fù)投等功能的加入，還可以讓用戶的利益最大化。

另外，理財(cái)計(jì)劃的出現(xiàn)也可以很好地平衡 P2P 平臺(tái)中的基礎(chǔ)矛盾（即：借款人希望借款期限越長(zhǎng)越好，投資人希望投資期限越短越好）。理財(cái)計(jì)劃是通過(guò)自動(dòng)投標(biāo)、自動(dòng)債轉(zhuǎn)、循環(huán)出借等方式在不拆分項(xiàng)目期限的前提下，僅僅依靠投資人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓完成投資變現(xiàn)（資金退出）的「最佳實(shí)踐」。

目前線上部分平臺(tái)的理財(cái)計(jì)劃類產(chǎn)品

宜人貸-宜定盈

• 「宜定盈」是宜人貸推出的一款智能投標(biāo)、循環(huán)出借的理財(cái)產(chǎn)品，標(biāo)的來(lái)源主要是平臺(tái)上的「精英標(biāo)」（針對(duì)城市白領(lǐng)的短期周轉(zhuǎn)、日常消費(fèi)等，應(yīng)該偏向信用貸）。通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓完成到期退出。債權(quán)轉(zhuǎn)讓完畢后資金回到賬戶。
• 投資期限為3、6、12、24個(gè)月
• 預(yù)期年化收益率5.0%、6.0%、7.5%、8.8%

人人貸-U 計(jì)劃

• 「U 計(jì)劃」是人人貸推出的自動(dòng)投標(biāo)工具。在用戶加入 U 計(jì)劃成功后，人人貸在用戶認(rèn)可的標(biāo)的范圍內(nèi)，將用加入資金對(duì)符合要求的標(biāo)的為用戶進(jìn)行自動(dòng)分散投標(biāo)，并將回款本金在相應(yīng)期限內(nèi)進(jìn)行自動(dòng)復(fù)投。通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓完成到期退出。
• 投資期限為1、3、6、12、24個(gè)月
• 預(yù)期年化收益率6.0%、6.6%、7.2%、8.8%、10.0%

微貸網(wǎng)-X 計(jì)劃

• 「X 計(jì)劃」是微貸網(wǎng)為出借人提供的本金自動(dòng)循環(huán)出借及計(jì)劃到期自動(dòng)退出的投標(biāo)工具，由系統(tǒng)智能為出借人實(shí)現(xiàn)分散投標(biāo)?；乜钤阪i定期內(nèi)自動(dòng)復(fù)投。雖未明確寫明退出方式，但是根據(jù)其宣傳文案和協(xié)議來(lái)看，應(yīng)該也是通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
• 投資期限為3、6、12個(gè)月
• 預(yù)期年化收益率8.3%、9.0%、10.2%

業(yè)務(wù)邏輯

目前有幾種模式，本文以兩種比較常見的模式來(lái)分析一下。

平臺(tái)中間賬戶模式

完整周期：

• 募集期：投資人加入至計(jì)劃金額募集完成或者到達(dá)計(jì)劃募集截止期限；
• 鎖定期：循環(huán)運(yùn)營(yíng)周期，投資人資金在平臺(tái)中間賬戶匯集可能存在匹配期，用來(lái)讓平臺(tái)為資金匹配相應(yīng)債權(quán)。每期回款循環(huán)復(fù)投至鎖定期結(jié)束；
• 退出期：鎖定期結(jié)束，通過(guò)自動(dòng)發(fā)起債權(quán)轉(zhuǎn)讓由下一（某）期理財(cái)計(jì)劃承接后進(jìn)行本息結(jié)算。一般在 T+N （一般為1-3天）日內(nèi)資金返回投資人賬戶。

投資人賬戶凍結(jié)模式

1、完整周期

• 募集期：一般基于第三方支付托管或銀行存管系統(tǒng)投資人加入至計(jì)劃金額募集完成或者到達(dá)計(jì)劃募集截止期限用戶資金凍結(jié)于用戶的資金存（托）管賬戶；
• 鎖定期：循環(huán)運(yùn)營(yíng)周期，投資資金在投資人的資金存（托）管賬戶和借款人之間流動(dòng)。每期回款循環(huán)復(fù)投至鎖定期結(jié)束。用戶可以在其賬戶中心中看到理財(cái)計(jì)劃中所有投資項(xiàng)目的出借記錄，每筆回款復(fù)投后，應(yīng)會(huì)有相應(yīng)的投資項(xiàng)目記錄。
• 退出期：鎖定期結(jié)束，通過(guò)自動(dòng)發(fā)起債權(quán)轉(zhuǎn)讓由下一（某）期理財(cái)計(jì)劃承接后進(jìn)行本息結(jié)算。待債權(quán)轉(zhuǎn)讓被承接后，資金返回投資人賬戶。

2、難點(diǎn)

（1）平臺(tái)流動(dòng)性

• 設(shè)計(jì)此種模式的理財(cái)計(jì)劃，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)產(chǎn)品和技術(shù)的解決范圍。
• 貸端能否為理財(cái)端提供足夠多的借款項(xiàng)目。
• 平臺(tái)流動(dòng)性能否滿足計(jì)劃退出的要求。

（2）策略設(shè)計(jì)和清算邏輯

• 如何確保投資人在加入理財(cái)計(jì)劃后，立刻進(jìn)行自動(dòng)分散投標(biāo)，避免投資人資金存在任何形式的沉淀
• 如何拆分用戶投資資金，做到相對(duì)分散
• 如何確保在該計(jì)劃募集期結(jié)束時(shí)，所有已經(jīng)加入的投資人的資金均已投資完畢，甚至所有借款項(xiàng)目都已經(jīng)完成放款計(jì)息。
• 如果出現(xiàn)未被及時(shí)匹配的資金如何處理
• 計(jì)劃退出時(shí)的債權(quán)收益如何計(jì)算
• 如何避免低于或高于承諾利息

（3）支付通道支持

• 這里的支付通道指的是銀行存管或者第三方支付資金托管平臺(tái)
• 需要根據(jù)存（托）管系統(tǒng)具體規(guī)劃，這就要求產(chǎn)品經(jīng)理在熟悉業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上熟悉存（托）管系統(tǒng)的開放接口、業(yè)務(wù)邏輯。

3、合規(guī)性

（1）「824暫行規(guī)定第十條第二項(xiàng)」涉嫌直接或間接接受、歸集出借人的資金，并極易形成資金池。

① 平臺(tái)中間賬戶模式

• 部分平臺(tái)在未有項(xiàng)目的情況下先發(fā)布計(jì)劃，后匹配債權(quán)。
• 投資人資金進(jìn)入平臺(tái)中間賬戶出現(xiàn)資金沉淀狀態(tài)，由平臺(tái)歸集資金。極易引發(fā)資金風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。

② 投資人賬戶分賬模式

• 如果可以做到該計(jì)劃募集期結(jié)束時(shí)，所有已經(jīng)加入的投資人的資金均已投資完畢。一般是先有項(xiàng)目再有計(jì)劃。
• 所有資金流向均基于投資人和借款人自身的存（托）管平臺(tái)，平臺(tái)沒(méi)有歸集資金。

（2）「824暫行規(guī)定第十條第六項(xiàng)」涉嫌將融資項(xiàng)目的期限進(jìn)行拆分。

• 規(guī)定所指的拆分是平臺(tái)把借款人實(shí)際借款需求的期限金額進(jìn)行「大拆小、長(zhǎng)拆短」。
• 就目前各大的操作來(lái)看，都是通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式來(lái)完成理財(cái)計(jì)劃退出，并未涉及標(biāo)的期限拆分。
• 對(duì)于目前的模式來(lái)看，暫時(shí)規(guī)避了監(jiān)管，但是在各地細(xì)則未全部公布之時(shí)，只能保持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀，畢竟之前的廣東禁止平臺(tái)開放個(gè)人債轉(zhuǎn)的傳聞還是「無(wú)風(fēng)不起浪」（雖然之后出臺(tái)的征求意見稿里允許個(gè)人間債轉(zhuǎn)）

（3）「824暫行規(guī)定第十條第七、八項(xiàng)」涉嫌自行發(fā)售理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金和開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。

• 平臺(tái)中間賬戶模式
  • 因通過(guò)平臺(tái)中間賬戶匯集資金，理論上涉嫌構(gòu)成了 資產(chǎn)證券化中的SPV（特殊目的實(shí)體，代表債權(quán)人/投資者接受資產(chǎn)池），從而形成了一個(gè)類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)
  • 底層資產(chǎn)不明（部分平臺(tái)先有計(jì)劃，后有項(xiàng)目），無(wú)監(jiān)督（中間賬戶涉嫌資金池）
• 投資人賬戶分賬模式
  • 在擁有足夠借款項(xiàng)目的前提下發(fā)布，即使對(duì)投資人資金進(jìn)行自動(dòng)分散投標(biāo)，不進(jìn)行資金沉淀，未完全形成構(gòu)成資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的幾個(gè)要素（發(fā)起人、SPV、債權(quán)人/投資者和基礎(chǔ)資產(chǎn)/現(xiàn)金流供體）。
  • 碰觸第十條第七、八項(xiàng)紅線較小。

（4）「824暫行規(guī)定第四章第二十五條」未經(jīng)出借人授權(quán)，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得以任何形式代出借人行使決策。

• 從字面上理解：經(jīng)出借人授權(quán)，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)可以以授權(quán)的形式代出借人行使決策。
• 各平臺(tái)一般通過(guò)投資人與平臺(tái)簽訂類似《委托授權(quán)協(xié)議》《自動(dòng)投標(biāo)授權(quán)》等法律文件，來(lái)做到投資人授權(quán)平臺(tái)進(jìn)行自動(dòng)投標(biāo)，自動(dòng)債轉(zhuǎn)從而規(guī)避此項(xiàng)規(guī)定。

（5）其它風(fēng)險(xiǎn)

其它風(fēng)險(xiǎn)主要集中在事前信披風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。

在理財(cái)計(jì)劃中極容易出現(xiàn)不符合中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)T/NIFA 1-2016《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露 個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸》4.4.1 借款項(xiàng)目的信息披露和4.4.2借款人信息披露規(guī)范。雖然這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)只是一個(gè)協(xié)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，但是，你懂的。

禁止個(gè)人間債轉(zhuǎn)的政策風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。不過(guò)對(duì)于政策風(fēng)險(xiǎn)，只要你做的不是明顯違反現(xiàn)行法律法規(guī)的，一般都會(huì)給出時(shí)間處理存量業(yè)務(wù)。

一些算法的簡(jiǎn)單思考

本算法實(shí)體為帥氣的天舒哥搞了好幾頁(yè)（也是好幾夜）的成果，被我占用了。在這里給天舒哥一個(gè)「小紅花」

前提條件

• 需要根據(jù)平臺(tái)自身資產(chǎn)端的資結(jié)構(gòu)、風(fēng)控邏輯來(lái)進(jìn)行設(shè)計(jì)
• 熟悉各種資產(chǎn)的還款方式、逾期處理、最低可投金額

設(shè)計(jì)原則

由于涉及小額資金續(xù)投，利息計(jì)算盡量準(zhǔn)確，可以采用超過(guò)分的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，比如我們精確到小數(shù)位后八位。發(fā)放利息時(shí)可以采用2位小數(shù)。

匹配原則：

1. 盡量減少轉(zhuǎn)讓發(fā)生次數(shù)（利用剩余時(shí)間控制）；
2. 盡快匹配出債權(quán)轉(zhuǎn)讓（按轉(zhuǎn)讓發(fā)生時(shí)間的先后順序進(jìn)行）；
3. 優(yōu)先匹配債權(quán)轉(zhuǎn)讓，避免債權(quán)轉(zhuǎn)讓在平臺(tái)發(fā)生沉淀；
4. 依次匹配債權(quán)轉(zhuǎn)讓、原始資產(chǎn)

匹配維度：

1. 投標(biāo)鎖定期與債權(quán)剩余時(shí)間較接近或整倍數(shù)（這一點(diǎn)要求產(chǎn)品經(jīng)理在規(guī)劃產(chǎn)品時(shí)對(duì)資產(chǎn)端的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)設(shè)計(jì)相應(yīng)的理財(cái)計(jì)劃，做到理財(cái)計(jì)劃與對(duì)應(yīng)資產(chǎn)期限相符。）；
2. 債權(quán)排隊(duì)時(shí)間（轉(zhuǎn)讓經(jīng)歷時(shí)間），按發(fā)起轉(zhuǎn)讓的先后順序；
3. 債權(quán)金額大小，優(yōu)先滿足小金額債權(quán)；
4. 減少實(shí)際利率低于承諾利率的幾率。

這些思考是基于我司的資產(chǎn)端資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不一定適合所有資產(chǎn)，僅供參考。

作者：張小璋，公眾號(hào)：互金小璋（ID：SylvainZhang）

本文由 @張小璋 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理。未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載。

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