編輯導(dǎo)語：我們在點外賣的時候，經(jīng)常會吐槽配送費很高，不少入駐外賣平臺的商家也常抱怨傭金高的問題，因此我們自然而然的認(rèn)為外賣平臺賺錢“很快”。但實際上，與電商平臺比，被用戶吐槽“抽傭多”的美團，反而是實際賺錢最少的那一個。

近日，美團發(fā)布了第一季度財報，根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，美團第一季度營業(yè)收入達到了370.16億元，同比增長121%。而在財報發(fā)布后，美團股價也從5月28日的263港元一路飆升至313港元。

其實今年以來無論是實體電商的阿里、京東、拼多多，還是服務(wù)電商的美團都明顯轉(zhuǎn)好，整個電商經(jīng)濟都在穩(wěn)步升溫。但是細(xì)細(xì)比較之下，能發(fā)現(xiàn)實體電商與服務(wù)電商在體量上相差不大，但毛利率上差距卻很大。

阿里經(jīng)營利潤超過百億，京東經(jīng)利潤36億，拼多多雖然仍在虧損，但已經(jīng)大幅收窄，毛利則高達114億，毛利率達到52%。而美團的毛利率不說比肩阿里、京東，甚至對比還在虧損的拼多多，也只有其1/3。

為什么被用戶吐槽“抽傭多”的美團，反而是實際賺錢最少的那一個？

一、從流量思維看：實體電商和服務(wù)電商的盈利模式迥異

透過現(xiàn)象看本質(zhì)，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最關(guān)鍵的就是流量，在經(jīng)歷過上半場的野蠻生長，流量得到了原始積累，進而過渡到移動互聯(lián)網(wǎng)下半場，這時流量的質(zhì)量>數(shù)量，留存>拉新。

身處互聯(lián)網(wǎng)中，無論哪個行業(yè)都不可避免的進行著流量的獲取→分發(fā)→變現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)中，從來都不缺乏有精模式、好產(chǎn)品的企業(yè)，但能成為巨頭的，始終是手握流量的一方。

而實體電商與服務(wù)型電商在對流量的利用上有本質(zhì)差距。

就比如說阿里內(nèi)核的一部分就是互聯(lián)網(wǎng)流量廣告公司，以淘寶為例，淘寶是從外貿(mào)黃頁到廣告公司、是從B2B業(yè)務(wù)衍化為C2C業(yè)務(wù)的，在流量紅利初期中小商家的同質(zhì)化競爭促使建立競價排名盈利模式，平臺成為流量規(guī)則的制定者，并從流量爭奪中實現(xiàn)廣告盈利。

而美團的本質(zhì)是本地生活服務(wù)電商，是本地生活服務(wù)領(lǐng)域的交易、服務(wù)撮合平臺，有著共享經(jīng)濟平臺本質(zhì)。身為巨頭美團也有著龐大的流量，但它更多地是側(cè)重流量的分發(fā)作用，是從用戶到商家再到騎手之間的服務(wù)匹配，重的是服務(wù)，也從這種服務(wù)中盈利。

就盈利方式來說，二者的差別迥異，實體電商的線上CPM 展示廣告更易于跟蹤消費者行為路徑，因此匯聚大規(guī)模流量、沉淀豐富用戶數(shù)據(jù)實現(xiàn)千人千面的電商足以成為優(yōu)秀的廣告平臺，傳統(tǒng)品牌的營銷費用開始向線上化遷移。

但就廣告營銷收入一項來說，目前實物電商的發(fā)展階段，線上廣告活動的ROI增長已經(jīng)進入瓶頸期，即用同樣的一筆廣告費在現(xiàn)在的市場環(huán)境下對一家淘寶商家的銷量刺激作用已經(jīng)逐漸下降，越來越貴的廣告使實物電商商家的成本加重。

而服務(wù)型電商的本質(zhì)在服務(wù)上，由服務(wù)的質(zhì)量與數(shù)量而定，并不隨流量紅利的變遷而浮動，從長線來看更穩(wěn)定，也因此從明面上看來，服務(wù)型電商的抽傭看起來更多，但實際上二者的盈利方式差別迥異，比較傭金并不公平。

因此直接將服務(wù)電商與實物電商的傭金部分對標(biāo)沒有財務(wù)口徑上的實質(zhì)意義，因為業(yè)務(wù)模式的區(qū)別，致使他們成本部分構(gòu)成完全不同。

二、免費的才是最貴的：沉重的冰山往往潛藏在水面之下

而即使只從抽傭角度來說，美團在整個外賣行業(yè)的國際視角來說，也是十分微不足道的。

以國外外賣平臺為例，為了維持它們平臺自身的利益與營收，國外外賣平臺們傭金率普遍超過了30%，像美國的GrubHub、Uber Eats，英國的Deliveroo都在此列，而相比之下，美團財報顯示本季度交易額抽成僅14.4%。

可以說與國外動則30%-40%的傭金相比，美團的14.4%并不算高，而且這部分傭金中，大部分用于交易用戶激勵以及騎手成本。畢竟互聯(lián)網(wǎng)平臺的本質(zhì)是做渠道，互聯(lián)網(wǎng)拆分為最本質(zhì)的供需三方：生產(chǎn)者、消費者與渠道，這其中互聯(lián)網(wǎng)平臺的角色就是渠道。

身為渠道方的美團，兼顧著生產(chǎn)者與消費者的利益，其本身的盈利點是以服務(wù)費用為核心而逐漸改變、多樣的。從近幾年美團營收結(jié)構(gòu)來看，也有從傭金收入占主導(dǎo)到廣告營銷占主導(dǎo)轉(zhuǎn)變的信號，未來也有如實體電商般打造成熟的流量盈利體系的前景。

但實體電商也有著除了流量廣告外的其他營利模式，在移動互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)中，很多人將實體電商比作線上商業(yè)地產(chǎn)，就是因為它們的模式更像擺地收租一般。

就好比如今的淘寶之中，線上中小商家的 CPC 成本對標(biāo)線下商家的線下租金、渠道進場費乃至稅費。還有像天貓的盈利模式更接近線下商業(yè)地產(chǎn)變現(xiàn)模式，即提供空間供商家經(jīng)營，向商家收取租金及管理費。

除此之外，實體電商們還有著“五花八門”的收費策略，比如服務(wù)年費和技術(shù)支持費，相比較服務(wù)型電商那直來直去、明明白白放在臺面上的收費方式，實體電商將費用攤在了諸如軟件服務(wù)年費、旺鋪使用費、技術(shù)服務(wù)費以及上文提到CPC點擊收費等等。

而這些費用就像是潛藏在水面之下的冰山，上面的一角看似很小，水面之下的身軀卻十分龐大，這才是實體電商盈利的大頭。

三、多邊平臺的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)：騎手才是美團最大的財富與支出

而除了實體電商與服務(wù)電商在盈利方式上本質(zhì)的差異之外，造成而這實際毛利率差距過大的本質(zhì)原因，還在于騎手支出。

MIT斯隆管理學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授施馬倫塞在《撮合者：多邊平臺的新經(jīng)濟》中探討過成功的多邊平臺企業(yè)特征：具備平臺集群效應(yīng)，能夠?qū)﹄p邊伙伴、用戶產(chǎn)生價值和吸引力，形成符合定位的平臺分工能夠有合理的利潤分配機制，保證各方從中有利可圖。

很多用戶認(rèn)為中國外賣業(yè)務(wù)的背后就是美團，而在美團背后還有著商家與騎手，作為多邊平臺的美團不僅要對用戶負(fù)責(zé)，也要對千萬外賣騎手與商家負(fù)責(zé)，美團盈利的同時，更肩負(fù)著帶動千萬騎手共同致富的責(zé)任。

這也是為何美團有傭金的原因，假設(shè)一筆30塊的外賣交易，除了支付給商家的那部分外，其中8塊為支付給的騎手費用，而這其中的6塊甚至7塊都由平臺補貼，這部分補貼就來自于傭金。因此，服務(wù)電商的傭金率被配送成本的存在而拔高。

為這些騎手創(chuàng)造價值，為騎手們盈利正是美團作為多邊平臺的價值體現(xiàn)，而實體電商并沒有這方面支出，很多配送由商家尋求第三方資源完成，甚至這種配送服務(wù)還能成為實體店上的一種盈利手段。

而且美團虧損背后并不是業(yè)績的不佳，恰恰相反，一季度美團的增長可以說是大跨步式的。根據(jù)財報顯示，截止2021年3月31日，美團平臺交易用戶在過去兩個季度凈增1億，活躍商家數(shù)和年度交易用戶數(shù)分別增長至710萬和5.7億，同比分別增長16.9%和26.9%。

這也是為什么美團能夠在財報營業(yè)、用戶增長、商家增長等一系列利好背景下還虧損的原因，也正是這種多邊平臺的服務(wù)性價值，才讓資本市場與用戶市場更看好美團未來的發(fā)展。

作者：翟菜花，知名互聯(lián)網(wǎng)評論人，互聯(lián)網(wǎng)分析師

本文由 @翟菜花 原創(chuàng)發(fā)布于人人都是產(chǎn)品經(jīng)理。未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載

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