編輯導(dǎo)讀：“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下，誕生了很多金融互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，他們很大程度上改變了我們的生活。本文以螞蟻金服為例，對(duì)其資金來(lái)源和產(chǎn)品展開(kāi)分析，希望對(duì)你有幫助。

本人剛?cè)胂痤I(lǐng)域半年，若有分析或采用文獻(xiàn)不對(duì)的地方，歡迎指出。

作為一個(gè)剛?cè)腴T(mén)的消金產(chǎn)品經(jīng)理，我來(lái)講下消費(fèi)金融領(lǐng)域，這里以螞蟻金服為例。

螞蟻金服，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，隸屬于央行監(jiān)管。2020年螞蟻的一則新聞-IPO，估值超過(guò)4600億美元，慕資約345億美元，將超過(guò)沙特阿美IPO規(guī)模（歷史最高IPO）。螞蟻集團(tuán)（2020年6月）總資產(chǎn)3159億，信貸規(guī)模2萬(wàn)億（我國(guó)短期信貸規(guī)模的1/4），消費(fèi)貸款為1.7億元。但是在上市過(guò)程中，馬云、井賢棟、胡曉明被央行、銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局約談，也就是最后資本性新聞–上市暫緩。

螞蟻金服的核心業(yè)務(wù)之一為消費(fèi)信貸，且其2萬(wàn)億左右的信貸-2%來(lái)自自有資產(chǎn)，98%來(lái)自發(fā)行ABS和銀行聯(lián)合貸款。螞蟻和德邦債券合作，將花唄借唄貸款給用戶和商戶的資產(chǎn)打包成ABS產(chǎn)品，然后發(fā)債來(lái)募集資金。再把資金貸款出去，這部分資產(chǎn)再打包成ABS產(chǎn)品，如此循環(huán)往復(fù)。

2017年，螞蟻金服成立了放貸主體，借唄的主體即重慶市螞蟻商城小額貸款有限公司，注冊(cè)資金僅有18億；注冊(cè)花唄的主體是重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，注冊(cè)資本僅20億。憑借38億注冊(cè)資本金，在當(dāng)年放貸達(dá)3000億元；花唄借唄先銀行貸款，再ABS，截至去年10月底，ABS共獲批發(fā)行額度5170億元。螞蟻的高杠桿運(yùn)營(yíng)，引起了監(jiān)管部門(mén)的注意。從2017年起，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓「現(xiàn)金貸」業(yè)務(wù)的通知》。按照注冊(cè)地重慶的規(guī)定，杠桿率不得超過(guò)2.3倍。ABS監(jiān)管政策也將螞蟻貸款的資金來(lái)源推向了銀行聯(lián)合貸款。

銀行聯(lián)合貸，多家金額機(jī)構(gòu)按照出資比例聯(lián)合向借款人發(fā)放貸款。在花唄和借唄的聯(lián)合貸款模式中，螞蟻集團(tuán)的出資比例在1-2%之間。螞蟻集團(tuán)扮演的是流量、技術(shù)平臺(tái)角色，幫助銀行等資金方獲客，獨(dú)立風(fēng)控。銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)向經(jīng)過(guò)螞蟻審核的用戶放貸并收取利息。在螞蟻和金融機(jī)構(gòu)的合作中，螞蟻收取科技服務(wù)費(fèi)或者管理費(fèi)的方式（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益）；花唄、借唄的壞賬率較低（例：2019年3月末，花唄不良率小于1%）；但對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，作為大比例出資方，對(duì)螞蟻的技術(shù)、大數(shù)據(jù)、風(fēng)控規(guī)則（黑盒子）無(wú)法全面了解，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大。

在螞蟻上市前夕，銀保監(jiān)會(huì)、央行下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法》–在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。若要驅(qū)動(dòng)1.8萬(wàn)億聯(lián)合貸款，螞蟻至少要出資5400億，但螞蟻?zhàn)杂匈Y產(chǎn)僅為360多億。

螞蟻旗下的花唄分三期，六期，九期和十二期的年化利率分別為14.94%，15.27%，15.34%和15.68%。而國(guó)家高利貸標(biāo)準(zhǔn)貸款利率市場(chǎng)報(bào)價(jià)的四倍，即為15.4%。六期、九期、十二期的年化利率在紅線上達(dá)擦邊球。

螞蟻暫緩上市，主要原因是外部監(jiān)管環(huán)境得變化可能使得螞蟻的業(yè)務(wù)不再合規(guī)。監(jiān)管部門(mén)提出了5大整改內(nèi)容：

• 回歸支付本源
• 依法持牌，合法經(jīng)營(yíng)個(gè)人征信業(yè)務(wù)（杜絕暴力催收）。
• 依法設(shè)立金融控股公司（指本質(zhì)上是錢(qián)莊卻說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)金融科技）
• 整改違規(guī)產(chǎn)品
• 合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

花唄（本質(zhì)是：超前消費(fèi)），以作者為例，月底出賬單，下個(gè)月9日還款，免息期只有9天。我，以及我的朋友，會(huì)使用花唄，但都在還款日前全額付清或分期還款。

第一種，借款人在還款日前全額付清（無(wú)息消費(fèi)貸款）。

第二種，花唄分期賬單。

第三種，購(gòu)物時(shí)花唄分期付款，產(chǎn)生相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)。以下面場(chǎng)景為例：

買(mǎi)一瓶75ml的小棕瓶，1150元。分期費(fèi)用和期數(shù)來(lái)自淘寶截圖，以3期為例，

本金=1150

每期本金=1150/3=383.33

每期手續(xù)費(fèi)用=本金*手續(xù)費(fèi)率/期數(shù) 即：8.82

手續(xù)費(fèi)率計(jì)算公式=本息/本金-1=2.30% 即2.30%

因?yàn)橐黄谝呀?jīng)還本付息了392.14，還剩下766.67元本金。而三期的手續(xù)費(fèi)率都是以1150來(lái)算，即每期手續(xù)費(fèi)為1150*2.30%/3=8.82。

假設(shè)我花唄上借了1150元，三個(gè)月后共還1176.42元, 分三期的手續(xù)費(fèi)為2.30%?？吹交▎h才幾個(gè)點(diǎn)的費(fèi)率，很容易沖動(dòng)下單。但其實(shí)花唄分期的真實(shí)貸款利率高達(dá)十幾個(gè)點(diǎn)，即真實(shí)利率不是手續(xù)費(fèi)率。

1150拆分為X(1)，X（2），X(3)

第一個(gè)月，X(1)=1150存了1個(gè)月，1150*（1+r）=392.14

第二個(gè)月，X（2）=766.67存了2個(gè)月，766.67*（1+r）^2=392.14

第三個(gè)月，X（3）=383.33存了三個(gè)月，383.33*（1+r）^3=392.14

結(jié)合這三個(gè)公式，可以算出月利率。

或者采用IRR公式（內(nèi)部收益率 internal rate of reture）?；▎h支出了1150，后面三個(gè)月陸續(xù)收回392.14。采用EXCEL公式，IRR公式。

真實(shí)利率算法:

四種分期的年化利率分別是13.75%，15.23%，13.55%，13.77%。這種利率在高利貸的紅線上試探著。

文獻(xiàn)：

1.【隨行就市01】螞蟻金服如何用ABS和聯(lián)合貸撬了百倍杠桿？ – 諾米NOMY的文章 – 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/307914864

2. 金融行業(yè)優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理是怎樣的？需要哪些能力和特質(zhì)？ – 李曉明的回答 – 知乎 https://www.zhihu.com/question/35582698/answer/65066423

3. 帥真財(cái)經(jīng) https://zhuanlan.zhihu.com/p/349893726

4. 支付寶“花唄”的盈利模式是什么？ – 一只Plain的回答 – 知乎 https://www.zhihu.com/question/27790965/answer/307096920

5. 花唄分期還款的真實(shí)利率 – 后撤步的文章 – 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/44757460

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