在全球化投資的大潮中，QDII基金作為國內投資者走向國際金融市場的重要橋梁，承載著分散風險與追求多元收益的使命。本文將從通過QDII基金助力讀者構建國際金融產(chǎn)品的底層認知，開啟一場從入門到精通的財富探索之旅。

Hi，圍爐喝茶聊產(chǎn)品的新老朋友好！國內基金體系咱們已經(jīng)聊得差不多，接下來圍爐將會和大家一起探索“國際化金融產(chǎn)品”，如：QDII、QFII、RQFII、跨境ETF和美股等全球主流金融產(chǎn)品的交易、清算交收、估值核算等。

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煩請大家搬好小板凳、泡好茶，讓我們先從QDII概念開始吧！一點一點的切入，一塊一塊的展開，從入門逐漸到精通之旅吧。文章可能會有不足之處，歡迎大家給我多多提意見、留言反饋和補充，如有錯誤之處，請大家指正，我們評論區(qū)見。主打“分享、交流”，不立人設一起學習、一起進步。

一、前言

在聊QDII基金概念之前，讓我們先簡單了解下QDII基金誕生的背景即：為什么會有QDII基金？有利于增強大家對QDII的認知，不迷路。

1. 市場需求：國內經(jīng)濟與資本市場發(fā)展的內在需求；投資者需求升級：單一市場風險暴露和社會財富管理需求增長。
2. 條件完善：資本賬戶逐步開放，外匯管制松動、匯率市場化改革；金融機構能力提升，券商和基金公司國際化，監(jiān)管能力完善；跨境支付便利化等。
3. 經(jīng)濟全球化：QDII基金推動了中國資本市場的進一步開放，促進了經(jīng)濟全球化的進程。
4. 政策支持：2007年7月5日起施行中國證監(jiān)會頒布的《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》（以下簡稱“管理辦法”）和關于實施《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》有關問題的通知，自此基金、信托、銀行、券商、保險五大類機構均正式享有QDII資格，標志著QDII制度在我國進入加速發(fā)展階段。

小結：在市場需求和多種條件完善下，QDII及QDII基金成為海外投資的重要工具，同時它降低了海外市場的參與門檻，為境內投資者提供多元化投資機會，也有利于機構參與全球化資產(chǎn)管理，提升國際化資產(chǎn)配置水平。

二、概念

前面我們簡單了解下QDII基金誕生的背景，現(xiàn)在我們來了解什么是QDII基金。

1、QDII基金

1. 概念：“Qualified Domestic Institutional Investor”的簡稱，即（合格境內機構投資者）的首字母縮寫，是指在人民幣資本項目不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內設立，經(jīng)該國有關部門批準，有控制地，允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務的證券投資基金。
2. 基金發(fā)行方：國內公募基金公司，用來投資海外市場的基金品種，其類型主要包括股票型、債券型、混合型、指數(shù)型等。
3. 投資范圍：主要投資海外市場
4. 投資品種：股票、債券、基金、大宗商品、金融衍生品等多種資產(chǎn)類別（注：具體以產(chǎn)品基金合同為準）
5. 貨幣種類要求：QDII基金一般會設有人民幣份額或美元份額

• 申購人民幣份額，可使用賬戶中的人民幣直接申購，基金公司會先將投資者的人民幣轉換成美元后再進行投資，會有一定的匯率波動風險。
• 申購美元份額，則需再細分為現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯。

敲黑板劃重點：

1. QDII基金：簡單理解理允許國內投資者通過國內基金公司，投資于海外市場的各類金融產(chǎn)品，包括但不限于股票、債券、貨幣市場工具和商品等。
2. 起源：QDII制度始于2006年，是我國金融市場與國際金融市場接軌的重要舉措。
3. 運作機制：國內機構通過申請QDII額度，將募集來的人民幣資金兌換成外匯，投資于國際市場；收益則以人民幣形式返還給投資者。

三、特點/分類

前面我們已經(jīng)了解下QDII基金誕生的背景和概念，為了更進一步了解QDII基金，現(xiàn)在我們來了解QDII基金的特點及分類，為了不讓文章篇幅過長，更方便大家的學習，采用對比和圖表形式展示相關內容。

1、QDII基金特點

主要是投資范圍廣泛；圍爐將通過QDII基金和國內普通基金進對比，對比的維度主要有投資范圍、風險收益、費用結構、流動性等18種維度清晰展示兩者的特點及差異，（如下圖所示）。

敲黑板劃重點：通過上面的學習大家在設計產(chǎn)品時，須考慮到18種維度的差異如：因時差、外匯結算等因素，ODI基金在凈值公布、交易確認、贖回款到賬時間方面都比國內普通開放式基有所延遲；另外資金流向、額度管理、換匯成本、監(jiān)管報送、交易、清算交收、資金跨境劃撥的周期、數(shù)據(jù)流轉及接口。

2、QDII基金分類

QDII基金分類這里不做深入介紹，從不同角度去分類會得到不同的分類結果，詳情見，如下圖所示。

四、匯率

匯率在QDII基金中有著很重要的作用，直接影響資金。原來打算放在系統(tǒng)中去講，但圍爐思來想去，還是把匯率提出來單放在一個模塊來和大家聊聊，將從：什么是匯率、影響匯率因素、匯兌損益處理及如何記賬等。

4.1、什么時匯率

匯率概念：兩種不同貨幣之間的兌換價格。外匯本身也可以被看做一種商品，匯率即是在外匯市場上用一種貨幣購買另一種貨幣的價格。

舉個栗：1美元=7.18人民幣意味著需要7.18元人民幣兌換1美元。匯率的表示方法有直接標價法和間接標價法。直接標價法以本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的匯率表示方法，如：1USD=7.18CNY，大多數(shù)國家都采取直接標價法。市場上大多數(shù)的匯率也是直接標價法下的匯率。如：港幣、新加坡元、歐元、美元、英鎊等。

注：可從國家外匯管理局官網(wǎng): 統(tǒng)計數(shù)據(jù) > 統(tǒng)計數(shù)據(jù)列表 > 人民幣匯率中間價，查看。

網(wǎng)址：https://www.safe.gov.cn/safe/rmbhlzjj/index.html

敲黑板劃重點：

匯率本質：一國貨幣的國際購買力和市場供需關系。匯率的波動直接影響跨境投資成本和收益，尤其對QDII基金的資產(chǎn)估值、申購贖回和凈值計算具有決定性作用。

2、影響匯率因素

1. 影響匯率的因素眾多，這里聊下影響匯率的主要因素有：國際收支（貿(mào)易順逆差）、通貨膨脹率、利率、GDP、政策干預、貨幣政策、政治與市場情緒、自然災害與黑天鵝事件、投機與市場行為等因素，其它因素大家自行百度，這里僅簡單提下。
2. 匯率的波動直接影響跨境投資成本和收益，尤其對QDII基金的資產(chǎn)估值、申購贖回和凈值計算具有決定性作用，但匯率波動會產(chǎn)生匯兌損益。

• 如：老王持有某牛QDII基金100萬美元美股，投資時匯率1美元=6.8人民幣，資產(chǎn)價值680萬人民幣。若人民幣貶值至1美元=7.0人民幣，資產(chǎn)折算為700萬人民幣，產(chǎn)生20萬匯兌收益。

4.3、匯兌損益處理

1. 匯兌損益概念：企業(yè)或基金持有外幣資產(chǎn)/負債，進行外幣交易時，因匯率波動導致本幣折算價值發(fā)生變化而產(chǎn)生的收益或損失。核心本質：匯率變動導致外幣資產(chǎn)或負債的“賬面價值”與“實際價值”出現(xiàn)偏差，進而影響財務報表中的利潤。
2. 匯兌損益計算公式：?如下圖所示

3. 匯兌損益的記賬方式：圍爐現(xiàn)根據(jù)《企業(yè)會計準則第19號——外幣折算》和《證券投資基金會計核算操作實務手冊》整理出匯兌損益的會計科目和分錄，如下圖所示。

敲黑板劃重點：

匯兌損益的處理需結合業(yè)務類型和會計準則，核心原則是區(qū)分已實現(xiàn)/未實現(xiàn)損益，并合理匹配對沖工具。QDII基金的會計處理：

• 每日凈值調整：QDII基金按當日匯率將外幣資產(chǎn)折算為人民幣，匯兌損益直接反映在基金凈值中，投資者無需單獨核算。
• 對沖操作處理：若使用外匯衍生品對沖匯率風險，相關損益可能與基礎資產(chǎn)損益抵消，或在損益表中單獨列示。

五、流程/運作

終于聊到了QDII基金投資運作及流程，其實它和普通基金產(chǎn)品的投資運作及流程基本差不多，只有大家對國內普通基金有了解，就不會焦慮和憂慮。當然也有不同之處：相對普通基金來說更為復雜，涉及跨境交易、多市場協(xié)調及外匯管理等，下面我們來聊聊：運作前置條件、QDII基金投資運作及流程。

1、前置條件

QDII基金運作的前置條件：如前期準備、資格申請、基金管理人自身條件要求和資質等。

2、基本流程

1. QDII基金運作流程可概括為 “募資 → 換匯 → 投資 → 風控 → 清算 → 核算 →分配” 七大核心環(huán)節(jié)，需協(xié)調境內托管行、境外托管行、境外券商等多方機構，受中國與境外市場雙重監(jiān)管約束。

2. QDII基金運作過程中涉及到四大角色和職責：投資管理人、境內托管人、境外經(jīng)紀人、境外次托管人。其中投資管理人包括基金管理公司和證券公司。

3. QDII基金運作過程中涉及到四大角色間的協(xié)作關系

5.3、投資運作

1. 基金發(fā)行方式：

• 認購期不涉及產(chǎn)品估值，凈值始終保持不變，故認購是申請，均是T+1日確認。同時，認購期間，T日也是公布T-1日的行情。
• 基金成立的清算流程與普通基金一致。計息時，采用幣種對應的利息進行計息。分段計息，利率維護在利率表tinterestrate中；不分段計息，利率維護在基金信息或銷售商信息中（開通分銷售商計息，利率取銷售商信息中的利率)。

2. 基金募集：投資者可以通過基金公司的直銷柜臺或代銷機構申購QDII基金，期間需要使用對應的基金代碼操作。發(fā)起申購申請后由TA崗進行份額登記，由資金清算崗將資金劃入相應QDII產(chǎn)品的境內托管戶。

3. 投資階段：資金匯集后由基金經(jīng)理篩選合格標的，下達投資指令，后臺相關崗位接收指令進行投資交易操作。

4. 合規(guī)與信息披露：雙重監(jiān)管合規(guī)：遵守境內證監(jiān)會、外管局及境外市場監(jiān)管要求（如美國SEC政策），定期提交投資報告；投資者溝通：通過定期報告、官網(wǎng)公告等形式披露基金表現(xiàn)、匯率影響及重大策略調整。

六、交易

QDII基金的交易，在第5模塊投資運作及流程有一定涉及，QDII基金的交易和普通基金一樣有：認購、申購、贖回、基金轉換等操作，但和國內普通基金有很多不同的地方，我們來聊聊QDII基金與國內普通基金的不同之處，Les’t Go！

1、外匯額度申請

1. 外匯申請機構：國家外匯管理局（SAFE）申請QDII額度（如10億美元），決定基金規(guī)模上限；申請網(wǎng)址和申請文件。

• 通過國家外匯管理局“數(shù)字外管”平臺（ASOne）在線提交申請。材料需加蓋公章，并提交紙質版（一式三份）至所在地外匯管理局分局。有疑問可查看：數(shù)字外管平臺用戶手冊。

• QDII資格批復文件（證監(jiān)會頒發(fā)）；公司營業(yè)執(zhí)照、金融業(yè)務許可證；境外投資管理制度及內控制度文件；擬任基金經(jīng)理及投研團隊簡歷；歷史管理規(guī)模及業(yè)績證明材料（如近3年公募基金規(guī)模、收益率排名）。

2. 申請QDII額度流程概括為：資質審核 → 材料提交 → 外匯管理局核定 → 額度啟用 → 動態(tài)管理，成功后會及時公布出來如下圖所示。

2、額度審批與分配、使用與管理

1. 審批與分配：額度核定、額度范圍：通常為1億至10億美元，具體根據(jù)公司實力調整。簽訂額度使用協(xié)議；額度啟用：每筆跨境資金劃轉需通過銀行提交《QDII額度使用申請表》。
2. 使用與管理：額度追加 – 若募資規(guī)模超初始額度，需重新申請追加（審核更嚴格）。額度收回 – 若連續(xù)6個月未使用額度，外匯管理局可能收回未使用部分。

3、換匯與資金調撥

1. 換匯操作：T日申購資金到賬后，基金公司按當日匯率將人民幣兌換為外幣（如美元、港幣）。換匯成本受銀行間報價影響（如美元兌人民幣中間價±0.5%）。
2. 跨境調撥：通過境內托管行（如中國銀行）與境外代理行（如摩根大通）合作，將外幣資金劃入境外托管賬戶。

4、交易時間和凈值公布

6.5、凈值相關業(yè)務

6.6、交收指令處理

1. 處理交收指令：運營人員根據(jù)核對無誤的成交信息，處理相關的交收指令， 交收指令可能包括但不限于以下幾種類型：

6.7、清算與交收

1. 境外清算：港股通過香港中央結算系統(tǒng)（HKSCC）完成貨銀對付（DVP），T+2交收；美股通過DTCC（美國存管信托公司）清算，T+2交收。
2. 跨境資金調回：境外托管行將收益或贖回資金劃轉至境內托管行，需通過SWIFT系統(tǒng)完成跨境支付。

小結：QDII基金交易流程復雜度高、周期長，且需額外承擔匯率風險和跨境成本。肯定還有地方未涉及到如頭寸管理、交收風險、稅務等。

七、系統(tǒng)

QDII基金的全球化投資和跨境運作依賴于一套復雜的系統(tǒng)支持體系，涵蓋投資交易、估值核算、風險控制、跨境結算等核心環(huán)節(jié)。以下是支撐QDII基金運營的關鍵系統(tǒng)及其功能解析。

1、核心系統(tǒng)

1. 投資交易系統(tǒng)：恒生投資管理系統(tǒng)O45、贏時勝、金證股份、普華永道PwC NAV系統(tǒng)
2. 估值核算系統(tǒng)：恒生電子估值系統(tǒng)、贏時勝財務估值核算軟件
3. TA系統(tǒng)：恒生TA系統(tǒng)、金證TA系統(tǒng)：管理基金份額的申購、贖回及持有人信息
4. 風險管理系統(tǒng)：恒生投資風控系統(tǒng)、彭博風險分析工具：監(jiān)控市場、信用及流動性風險、提供組合風險敞口分析
5. 跨境結算系統(tǒng)：SWIFT GPI（全球支付創(chuàng)新）、CLS（外匯清算系統(tǒng)）、境內托管行銀企直連系統(tǒng)
6. 數(shù)據(jù)接口與中間件：恒生數(shù)據(jù)中臺、萬得（Wind）API、彭博數(shù)據(jù)接口；整合境外交易所行情、托管行持倉數(shù)據(jù)、匯率報價等多源信息

2、估值核算處理