“我們只在正確的時(shí)候揮桿”

作者 I 楊文靜

報(bào)道 I 投資界PEdaily

3萬人聚在美國小鎮(zhèn)奧馬哈，赴一場一年一度的朝圣之旅。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9:00（北京時(shí)間5月4日晚上10:00），燈光在奧馬哈CentralLink中心的場館亮起，94歲的巴菲特一席黑西裝，桌前放著一盒喜詩糖果，旁邊的桶里裝著冰汽水，身邊坐著格雷格·阿貝爾、阿吉特·吉恩，與去年的出場別無二致。

不同的是，今年的股東大會(huì)上，巴菲特身邊不再有查理·芒格了。

整場大會(huì)，巴菲特和兩位助手共回答了約30幾個(gè)問題，談?wù)摿藴p持蘋果、海外投資、AI、能源、接班人等一系列行業(yè)現(xiàn)狀，以及多年來一脈相承的投資理念和人生見解。

言語之間，巴菲特依舊灑脫從容，已隨時(shí)準(zhǔn)備好將這家8600億美金（6萬億人民幣）的公司交到接班人手上。

賬上趴著1萬億

“現(xiàn)在找不到那么多機(jī)會(huì)”

這一次，庫克現(xiàn)身股東大會(huì)，投資者的第一個(gè)問題給了蘋果。

今年，巴菲特對(duì)第一大重倉股蘋果進(jìn)行了減持，從目前的持倉來看，伯克希爾公司前五大持倉股票為美國運(yùn)通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍，這五家公司持倉占據(jù)伯克希爾公司持股的75%。巴菲特在會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)，將長期持有可口可樂、蘋果和美國運(yùn)通三家公司的股票。

對(duì)于減持蘋果，巴菲特稱是出于稅收考量等原因，并表示到2024年年底，蘋果極有可能仍然是伯克希爾持有數(shù)量最大的股票。

聊起比亞迪的投資往事，巴菲特還回憶一個(gè)小插曲：芒格曾經(jīng)有兩次與自己意見相左，分別是建議投資比亞迪和COSTCO，兩次芒格都是拍桌子強(qiáng)烈要求要買，“如今回頭再來看，這兩個(gè)決定都是芒格正確。”

再次談到人工智能時(shí)，巴菲特還是一如既往地保持謹(jǐn)慎。和去年芒格的回答類似，盡管今年AI的突破再次讓世界震驚，巴菲特卻稱“我對(duì)人工智能一無所知”，但他也同時(shí)表示，這不意味著這個(gè)技術(shù)不重要。

AI強(qiáng)大的圖片和視頻生成技術(shù)讓巴菲特警惕，或許將會(huì)滋生“人工智能詐騙”行業(yè)，他將AI與原子彈的誕生相比，“我們已經(jīng)把精靈從瓶子里放了出來，精靈的力量讓我們恐懼，我覺得它再也塞不進(jìn)瓶子里了?！?/p>

2024年一季度，伯克希爾營收（包括該公司來自上市公司的投資收益）898.69億美元（約合6500億人民幣），同比增長5.2%，高于市場預(yù)期的859.2億美元；凈利潤127.02億美元（約合900億人民幣）?！拔也荒苷f它是我們最棒的一個(gè)季度，但是也不能說是最差的一個(gè)季度?！卑头铺卦跁?huì)上提到，“我們現(xiàn)在可以投資的錢比此前更高?！?/p>

現(xiàn)在，伯克希爾賬上躺著1820億美元（約合人民幣13178億元）現(xiàn)金，巴菲特也提到公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備將在今年6月底達(dá)到2000億美元（約合人民幣14482億元）。

“為什么不將這筆錢配置到其他領(lǐng)域？”

對(duì)此，巴菲特的回答令人印象深刻——

正如臺(tái)上在場的人，都沒有很好的想法，怎么好好用這筆錢，我們不會(huì)在現(xiàn)在5.4%利率的情況下用這個(gè)錢，現(xiàn)在利率這么高（這點(diǎn)不要跟美聯(lián)儲(chǔ)講），我們只在正確的時(shí)候揮桿，但是現(xiàn)在好多人不管什么時(shí)候都在揮桿，因?yàn)樗麄冇X得之前不停揮桿都打空，覺得總打就打到正確標(biāo)的。

“我們對(duì)回報(bào)不會(huì)像以前那樣需要超過多少，現(xiàn)在找不到那么多機(jī)會(huì)。現(xiàn)在沒有足夠有吸引力的標(biāo)的讓我配置那么多資產(chǎn)，看之后是否有變化?！?/p>

巴菲特認(rèn)為，這些每天關(guān)注股票價(jià)格的人反而賺不了錢，他提到，很多伯克希爾的投資者不會(huì)想著賣掉股票，或者每周都不會(huì)去關(guān)注股票的價(jià)格，“很多時(shí)候大家買了我們的股票都放在那里，甚至不會(huì)看太多，這就是伯克希爾過去的故事?！?/p>

當(dāng)面對(duì)“如何最大化復(fù)利投資”的問題時(shí)，巴菲特則說，運(yùn)氣扮演著非常重要的成分。“我現(xiàn)在最好的技能是，逃避風(fēng)險(xiǎn)，躲開厄運(yùn)。當(dāng)你幸運(yùn)的時(shí)候，一定要最大化使用，當(dāng)然這個(gè)運(yùn)氣不是時(shí)時(shí)都會(huì)有的?！?/p>

這位曾經(jīng)的世界首富也時(shí)刻不忘記他的普世性原則，“如果你足夠幸運(yùn)，也要確保幫周圍的人也獲得這樣的運(yùn)氣，這也是我時(shí)常告誡自己的?！?/p>

巴菲特身邊，再也沒有芒格了

這是極其特殊的一年。

會(huì)議開場，伯克希爾在現(xiàn)場播放了一則短片，短片復(fù)現(xiàn)了查理·芒格的一生，以及他與巴菲特一次次并肩作戰(zhàn)的場面，在視頻的結(jié)尾部分，巴菲特把這位老搭檔稱為“伯克希爾的建筑師”。

時(shí)間回到1924年，在奧馬哈出生成長的查理·芒格，離巴菲特現(xiàn)在的住址僅數(shù)百英尺，但兩人的成長過程中幾乎沒有交集。巴菲特第一次聽說芒格，是去家鄉(xiāng)小鎮(zhèn)上找一名醫(yī)生募資時(shí)，醫(yī)生告訴他，“你和查理·芒格很像”，于是，這個(gè)名字印在了27歲的巴菲特腦海里。

1959年，因父親去世，芒格在葬禮的宴會(huì)上見到了巴菲特。這一年芒格35歲，巴菲特29歲，兩人的相遇用“一見如故”來形容恰到好處。據(jù)旁觀者稱，平時(shí)幾乎是話題主導(dǎo)者的巴菲特一反常態(tài)，一整個(gè)晚上都在耐心傾聽芒格說話?！拔耶?dāng)時(shí)就想，我肯定再也找不到第二個(gè)像他這樣的人?！卑头铺卦诤髞淼牟稍L中說。

此后，巴菲特與芒格的關(guān)系日漸密切起來，兩人經(jīng)常煲電話粥，有時(shí)一打就是好幾個(gè)小時(shí)。彼時(shí)，芒格繼承祖父與父親的職業(yè)，在洛杉磯做一名律師，巴菲特曾屢次邀請(qǐng)芒格和他一起做投資。

終于，芒格在1965年退出律師行業(yè)，開始進(jìn)入投資行業(yè)。1968年，巴菲特與芒格攜手入主藍(lán)籌印花公司，這是他們真正進(jìn)行投資合作的開始。

在遇到芒格之前，巴菲特師承格雷厄姆，篤信老師的“撿煙蒂”理論，而芒格的到來改變了這位意氣風(fēng)發(fā)的年輕人。在芒格的建議下，巴菲特在1972年以2500萬美元的高價(jià)收購了喜詩糖果，這是巴菲特理念轉(zhuǎn)變的一筆關(guān)鍵性投資。

此后，華盛頓郵報(bào)、可口可樂、吉列公司等一系列杰作都延續(xù)著這一理念，“以合理的價(jià)格購買一個(gè)偉大的企業(yè)，勝過以優(yōu)惠價(jià)格購買一般的企業(yè)”，成了巴菲特的投資信條。

1975年，芒格清算了自己的投資公司，把資金和股票全部并入巴菲特幾年前收購的一家紡織企業(yè)——這就是日后名震江湖的投資帝國，伯克希爾·哈撒韋。1978 年，芒格正式成為這家公司的副主席，這一年芒格54歲，巴菲特48歲，在伯克希爾的董事會(huì)上，兩人坐在了一起。

直到去年11月，99歲高齡的芒格猝然長逝，股東大會(huì)上不再有他的身影，但這份跨越半個(gè)世紀(jì)的友情至今沒有因?yàn)槊⒏竦碾x世而終結(jié)。每當(dāng)巴菲特提起公司做過的決策、堅(jiān)持的理念時(shí)，都會(huì)帶上這位老友，將“查理和我”作為每一個(gè)問題的主語。

在一次回答里，巴菲特習(xí)慣性轉(zhuǎn)頭，向身旁的格雷格·阿貝爾叫了聲“查理”。隨后立刻反應(yīng)過來，笑著向大家說了“抱歉”。場下發(fā)出整場會(huì)議中第一次輕松地大笑，緊接著響起一陣掌聲。

也許此時(shí)，巴菲特和眾人終于意識(shí)到，查理·芒格離開了。

每年都是最后一次見面

或許正是芒格的離開，給這次股東大會(huì)鍍上了一層稍顯感性的離別色彩。

兩次大會(huì)，巴菲特的一些哲思和真情流露似乎都被小孩點(diǎn)破。去年，一位11歲的中國小孩問了巴菲特一個(gè)關(guān)于年齡和人性的問題，今年同樣是一位小孩向巴菲特提問，”如果你還能跟查理共度一天，你會(huì)做些什么?”

“如果我們還有機(jī)會(huì)共度一天，我覺得和我們之前共度的任何一天都沒有什么區(qū)別?！卑头铺赜忠淮位貞浧鹚c芒格的相處，“我們不像彼此，但我們志趣相投，我們在一起度過的時(shí)間甚至比獨(dú)處更讓人開心?！?/p>

但這個(gè)答案的最后，巴菲特留下了意味深長的一句話——“如果想到這樣一個(gè)你想和他共度一天的人，明天就去找他吧，經(jīng)常和他見面，不用等到生命的最后一天?！?/p>

過去幾年，金融圈正在面臨離別。2022年8月，老虎基金創(chuàng)始人朱利安·羅伯遜離世；去年6月，現(xiàn)代投資組合理論之父哈里·馬科維茨離世；11月芒格離世……沒有人能逃過退場這一幕。

正因如此，這場朝圣開始顯得彌足珍貴。正如有人感嘆：從現(xiàn)在開始，每一年的股東大會(huì)都是最后一年。

巴菲特也為離開做好了準(zhǔn)備。他說，由于年事已高，自己的閱讀速度、體力“和運(yùn)營效率”都在下降，比30年前低了很多，而且他不認(rèn)識(shí)很多子公司的管理層了，“如果有更好的人去匯報(bào)工作，為什么要來找我？”

如今，巴菲特已經(jīng)能夠完完全全將業(yè)務(wù)的資金配置交給繼任者格雷格·阿貝爾，并表示，伯克希爾的董事會(huì)已經(jīng)有了能進(jìn)行腦力風(fēng)暴的力量。當(dāng)他不再執(zhí)掌伯克希爾時(shí)，阿貝爾就將對(duì)伯克希爾的投資決策擁有最終決定權(quán)。

有人問，如果一切歸零，你會(huì)想到要重新做一些什么事？巴菲特的回答簡單又直接——“我沒有什么是要改變的，我覺得自己已經(jīng)非常幸運(yùn)，如果我明天就要離開的話，我沒有什么特別的想法?！?/p>

歷史已經(jīng)匆匆翻過一頁，或許在波詭云譎的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大佬們堅(jiān)守的方法論又將面臨洗禮與重塑，就像他們曾經(jīng)也憑借自己創(chuàng)造的投資風(fēng)格重塑市場，攪弄一個(gè)時(shí)代的風(fēng)云。屬于他們的時(shí)代終將過去，但屬于他們的神話不滅。

“希望大家明年還能來參會(huì)，但也要確保我自己明年還能參會(huì)?！睍?huì)議的最后，巴菲特開起了玩笑。而在他的致謝聲中，掌聲久久不絕。