那么，一票否決權(quán)真的如馬化騰所說，是ofo這家未上市創(chuàng)業(yè)公司潰敗的原因嗎？我們一起來看一下ofo公司的股東構(gòu)成。

ofo成立至今，共進(jìn)行了多輪融資，累計(jì)融資金額近150億元人民幣。歷次投資人中，除金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎退出之外，其他重量級(jí)的投資方，滴滴、阿里、經(jīng)緯中國，都是長期持有，并成為后續(xù)影響局勢(shì)走向的關(guān)鍵角色。

根據(jù)約定，ofo每輪融資的領(lǐng)投方，投資比例超過單輪融資額度的1/2，將獲得一票否決權(quán)。目前ofo股東中到底誰擁有一票否決權(quán)，不得而知。但據(jù)知情人士透露，早期階段具備擁有一票否決權(quán)的，分別是ofo創(chuàng)始人戴威、朱嘯虎、滴滴、經(jīng)緯中國，后朱嘯虎退出，滴滴和阿里巴巴分別認(rèn)購了那一部分股權(quán)。

但阿里巴巴由于認(rèn)購比例不足，并未因此獲得朱嘯虎退出后遺留的那一票否決權(quán)，最終擁有一票否決權(quán)的股東，大概率是戴威、滴滴、經(jīng)緯中國三方。

關(guān)于ofo的潰敗，馬化騰直接指出，是由于一票否決權(quán)。潛臺(tái)詞是說，在涉及到自身利益時(shí)，多個(gè)股東都可以動(dòng)用手中一票否決權(quán)，阻止ofo重大決策的通過，并直接決定ofo的生死。根據(jù)媒體報(bào)道，ofo的幾次重大決策，都被戴威或者滴滴行使一票否決權(quán)而攪黃了。

作為行業(yè)大佬，馬化騰說的話固然是有道理的，但不一定要被奉為圭臬。ofo潰敗的原因很多，一票否決權(quán)絕對(duì)不是唯一的原因。戴威是一個(gè)年輕的90后大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者，投資者對(duì)其管理能力或多或少會(huì)有憂慮，為了增加對(duì)戴威在公司決策上的限制，適當(dāng)增加一票否決權(quán)無可厚非。畢竟每家投資機(jī)構(gòu)都投了那么多真金白銀，ofo一度估值近200億元人民幣，這些錢不能隨意打水漂。

事實(shí)也證明，ofo發(fā)展到后期，戴威過于理想化，時(shí)常做出一些不理性的決策，也確實(shí)需要未雨綢繆，提前給其經(jīng)營管理施加一些約束。

本意是好的，但誰也未曾想到，ofo股東之間矛盾太多，導(dǎo)致一票否決權(quán)成為相互開戰(zhàn)的工具，以至于馬化騰將ofo潰敗的原因歸咎于一票否決權(quán)。

但過度指責(zé)一票否決權(quán)，似乎也不太公平——因?yàn)榇嬖谝黄狈駴Q權(quán)，比ofo一票否決權(quán)機(jī)制復(fù)雜的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)不勝數(shù)，為何他們不出問題，卻唯獨(dú)ofo走向潰敗了呢？一票否決權(quán)顯然扛不起這一口大鍋。

創(chuàng)業(yè)者應(yīng)如何看待一票否決權(quán)？

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)搭建，一直以來都是一個(gè)很復(fù)雜的問題，數(shù)據(jù)顯示，有三分之二的初創(chuàng)公司死于股權(quán)分配。如果再考慮要不要給投資機(jī)構(gòu)一票否決權(quán)，又是一個(gè)更復(fù)雜的問題，但仁者見仁智者見智，因?yàn)橐黄狈駴Q權(quán)本身并無對(duì)錯(cuò)，關(guān)鍵在于怎么用好這個(gè)工具。

嚴(yán)格意義上來講，創(chuàng)業(yè)公司在股權(quán)層面沒有一票否決權(quán)是最好的，所有股東按照持股比例行使決策權(quán)是最為合理的。但在商業(yè)實(shí)踐中，往往投資機(jī)構(gòu)比較強(qiáng)勢(shì)，如果不授予其一票否決權(quán)，很多機(jī)構(gòu)可能不敢或者不會(huì)給該創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資。世上沒有免費(fèi)的午餐，資本市場(chǎng)更是如此。

所以，當(dāng)一個(gè)企業(yè)家需要引入投資者時(shí)，不僅需要給投資者提供預(yù)期收益，而且要對(duì)其資本提供一定保護(hù)。更進(jìn)一步說，創(chuàng)業(yè)者面對(duì)投資機(jī)構(gòu)要求其授予一票否決權(quán)的時(shí)候，不應(yīng)一味拒絕，為了獲取融資，適當(dāng)妥協(xié)是必要的，但一定要慎而又慎：

一是要考慮股東間的相互關(guān)系。如果大家比較和諧，沒有利益沖突，那授予一票否決權(quán)之后的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小很多。如果不和諧，類似于ofo這樣復(fù)雜的股東背景，則需盡量避免授予股東一票否決權(quán)。

二是考慮股東入股的核心訴求。最好的情況是，被授予一票否決權(quán)的股東抱著和創(chuàng)始人共同做大做強(qiáng)公司、獲取更多財(cái)務(wù)投資價(jià)值的愿望，而不摻雜其他念頭。

一般而言，產(chǎn)業(yè)資本摻雜念頭多，財(cái)務(wù)資本摻雜念頭少。在ofo的股東中，滴滴是產(chǎn)業(yè)投資者，除了獲取財(cái)務(wù)回報(bào)之外，更抱有戰(zhàn)略意圖。換句話說，其手握一票否決權(quán)往往企圖較多，對(duì)ofo公司發(fā)展不利；經(jīng)緯中國、中信等是財(cái)務(wù)投資者，要求單一，更關(guān)注財(cái)務(wù)回報(bào)。

三是不要授予股東一人一個(gè)一票否決權(quán)。可以盡量讓多個(gè)股東共享一個(gè)一票否決權(quán)，讓他們相互制約，日后遇到重大決策，只有享有一個(gè)一票否決權(quán)的股東全部同意后，方才行使該權(quán)利，無形之中限制了一票否決權(quán)被任意單個(gè)股東肆意使用而出現(xiàn)類似于ofo股權(quán)僵局的風(fēng)險(xiǎn)。

四是遵循適時(shí)、適度、適當(dāng)?shù)脑瓌t，授予股東一票否決權(quán)。千萬不要被投資機(jī)構(gòu)的金錢所誘惑，而饑不擇食、隨意的給予股東一票否決權(quán)，比如很多不知名機(jī)構(gòu)投了一小筆資金，占據(jù)2%的股權(quán)，卻要求給予其一個(gè)一票否決權(quán)，這是萬萬不能答應(yīng)的。

再換個(gè)角度看，無規(guī)矩，不成方圓。一票否決權(quán)本質(zhì)是規(guī)則約束，本意是為了減少信息的不對(duì)稱，防止公司股東的利益被其他個(gè)體所侵犯。

從這個(gè)角度看，一票否決權(quán)不是惡魔，利用的好，會(huì)成為一種良好的制度約束，能督促創(chuàng)業(yè)者更加理性的決策，對(duì)公司穩(wěn)健發(fā)展有利。但怎么使用得當(dāng)，是在授予之初就要想好的問題。ofo公司的潰敗，也許是的確沒有想好上述四個(gè)需要慎之又慎的問題。

人生路上也處處存在一票否決權(quán)

其實(shí)，一票否決權(quán)并不僅僅存在于公司發(fā)展中，在人的成長中，其實(shí)也處處暗藏一票否決權(quán)。

比如房產(chǎn)。個(gè)人買房后，往往都背負(fù)幾百萬的房貸，如果你想創(chuàng)業(yè)、讀書深造或者把一項(xiàng)興趣愛好發(fā)展到極致，幾乎會(huì)被一票否決。換句話說，過多的債務(wù)負(fù)擔(dān)就是你人生發(fā)展中的一票否決權(quán)。

比如婚姻。進(jìn)入婚姻，意味著你不再是一個(gè)人，婚后做的任何決定，都需要考慮整個(gè)家庭，無形之中家庭的束縛也是一票否決權(quán)。此外，好的婚姻相互成就，壞的婚姻相互消耗，如果你進(jìn)入了一個(gè)不幸的婚姻，可能直接成為決定你長時(shí)期追求美好生活的一票否決權(quán)。

再比如工作。如果某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)很賞識(shí)你，固然是好事，但如果就此你對(duì)他形成了很強(qiáng)的依賴關(guān)系，你們倆相互捆綁，那好事就變成了壞事，因?yàn)橐坏Q了新領(lǐng)導(dǎo)，你和前任領(lǐng)導(dǎo)過度依賴的關(guān)系就可能成為你在該公司后續(xù)晉升的一票否決權(quán)。

人生是一場(chǎng)遠(yuǎn)行，要想成就自己，不負(fù)此生，一方面，要學(xué)會(huì)盡量減少影響你個(gè)人發(fā)展的一票否決權(quán)。比如，不要背負(fù)過多的債務(wù)，讓自己輕裝前行；堅(jiān)持不懈地提升自己的能力，經(jīng)營好自己的人脈圈，做一個(gè)獨(dú)立的、有高價(jià)值的人。

另一方面，學(xué)會(huì)更好地與一票否決權(quán)和諧相處。比如：把房貸、家庭、工作這些約束當(dāng)成進(jìn)步的動(dòng)力，做一個(gè)積極、上進(jìn)、有責(zé)任感的人；在負(fù)債累累、婚姻不幸、工作不順的時(shí)候，始終保有一個(gè)良好的心態(tài)，并勇敢的去做一些改變，而不是自怨自艾、怨天尤人。

最后，愿你的人生，一路繁花相送！

作者：滬上鋒聲，蘇寧金融研究院特約研究員，公眾號(hào)：蘇寧財(cái)富資訊

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